“大空头”：Anthropic招股书揭示AI热潮存在“灾难性脆弱”的系统性风险

【“大空头”：Anthropic招股书揭示AI热潮存在“灾难性脆弱”的系统性风险】

“大空头”原型人物Michael Burry通过Substack账号表示，Anthropic刚公开的IPO招股说明书(S-1)揭示了整个AI热潮(而非仅 Anthropic一家)存在灾难性脆弱的系统性风险。其主要理由如下： 1、巨额计算力承诺：Anthropic已签署约5370亿美元的计算力/基础设施购买与租赁协议(主要来自Amazon、Google/Alphabet、Microsoft、Broadcom等)，待定交易(含与SpaceXAI等)可能再增加数百亿美元，总规模有望接近8000亿美元。这大约相当于其当前年化营收运行率(约650亿美元)的12倍，也远超trailing 12个月收入的20倍。⁠ 2、循环与互联融资结构：超算巨头同时扮演Anthropic的“贷款人、供应商、渠道商和股东”多重角色。融资安排简直“华丽而大胆”(garish and audacious)。这种高度互联在上行周期看起来像安全网，但一旦增长暂停或下行，整个生态会变得极度脆弱。他将其类比为互联网泡沫时期的供应商融资。 3、增长已在放缓+成本加速：季度营收增速从上一季的约144%降至约46%，而计算成本却大幅上升(约78%)。Michael Burry指出S-1数据主要截至6月30日，未能充分反映Q3及之后开发者生态的变化，且“没有什么能改变我的整体观点”。 Michael Burry认为Anthropic这套结构在AI持续高速增长时可以运转，但任何明显放缓都可能引发连锁反应甚至崩溃。他强调风险在于系统的“循环性与连接性”，而非单纯技术问题。

来源：格隆汇